来源：智通财经APP

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衡量美国股市同步走势的指标接近历史低点，这看起来是选股者的机遇，但实际上可能是海市蜃楼。

标普道琼斯指数的数据显示，标普500指数相关性在6月底下滑至0.22，接近2021年11月以来的最低水平，这意味着许多股票正朝着不同的方向移动。据了解，指数相关性追踪成分股在一个月内的日回报接近程度，是衡量羊群行为的一种指标。

正如Cboe 3个月隐含相关指数所显示的那样，投资者预计股票走势将越来越不同步。该指数衡量市值加权标普500指数前50只成分股的3个月平均预期相关性。周三，该指数触及17.59的历史低点。

这通常会降低风险，并为选股者提供更多机会。但如今，专家纷纷发出警告。

警惕“波动性末日”重演

EAB Investment Group全球宏观策略师Arnim Holzer表示：“看似平静且倾向于特殊的风险指标，实际上可能是一种幻觉，比目前暗示的更容易受到宏观冲击的影响。”

历史表明，如此低的股票相关性可能会让市场出现突然的剧烈波动。

瑞银策略师周三在一份报告中表示：“从这些低股票相关性来看，股市波动性在历史上一直在上升。”

该策略师表示，芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX）近期收于近三年半低点，未来一季通常会跳涨10点，而一年期股票相关性一直处于当前低位。

3个月隐含相关性上一次达到如此低点是在2018年初，当时发生了被称为“波动性末日”的市场动荡。

目前的低相关性与去年末形成鲜明对比，当时投资者高度关注就业、经济增长和通胀等宏观因素，导致股票同步波动。

不过，今年随着美联储加息周期接近尾声，经济数据在一定程度上失去了影响股市的能力。

如今股市相关性较低，在很大程度上与少数几只推动基准指数走高的大型股和其他股之间的表现差距有关。

虽然标普500指数上涨了16%，但其同等权重指数仅上涨了6%，后者稀释了指数中大型成分股的影响。

“有一种观点认为，这是一个选股者的市场，因为相关性很低，” EAB Investment Group的Holzer表示。

“问题是，现在不是那种环境，”他表示。

投资者如何应对？

对一些投资者来说，这也意味着考虑大盘股以外的股票。

Cresset Capital首席投资官Jack Ablin表示，“鉴于今年迄今股票相关性小，我们建议投资者考虑采用标普等权重策略或美国中型股策略。”

“历史表明，普通股票将在未来12个月内‘赶上’大型股，” Ablin表示。

波动率套利基金Ambrus Group的联席首席投资官Kris Sidial表示，近几个月吸引投资者的是所谓的分散交易策略，即交易员卖出指数波动率，同时买入成分股的波动率，基本上是押注个股的相关性不强。

除此之外，随着今年市场跳涨，市场普遍对波动性进行抛售，这些因素都打压了波动性和相关性。

但这也为平静被打破后的迅速动荡埋下了伏笔。

对投资者而言，防范波动性大幅上升的指数对冲定价比一段时间以来更具吸引力。

“由于相关性如此之低，指数期权变得极其便宜，” Piper Sandler期权主管Daniel Kirsch表示。

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